有同乡问我，芯片、光伏、锂电相关的个股重复走强，莫非商场就只有这些股参加了吗？其实这便是个认知的问题。

　　我在「十四五规划」刚出来的时分，就说过，从历史数据来看，「五年规划」中的要害范畴的炒作根本便是能够继续五年时刻，所以看看这些「十四五规划」的要点工业，伴跟着人力物力的歪斜，有什么理由不让他们再飞一会呢？

　　重要的是在这基础上能够再深化一些，再深化一些，今天和我们同享下关于电动两轮车工业的时机，而电动两轮车和最近被热捧的钠离子电池又有着千丝万缕的联系。

　　1.电动两轮车具有运用电机驱动，比汽油省钱，充电便利，骑行省力，操作便利，价格优惠的许多长处，所以是市区内里短距离的通勤代步的最佳挑选。 电动两轮车在全国交通工具年产值中排名第二，仅次于脚踏自行车。2010年以来，我国电动两轮车产值坚持在2500-3500万辆左右，是我国交通工具制作范畴产值规划较大的制作工业。

　　2.城镇化率提高带动两轮代步需求鼓起，但2010年后两轮产值增加阻滞。2010年后，大城市轨道交通客流量显着提高。大城市轨道交通系统的逐步完善使得动力两轮需求（摩托车+电动两轮车）增加阻滞，不再随我国城镇化率的提高而继续高增加。

　　1）新国标施行后，电动车要进行3C认证，这一进程比较繁琐，后续还有一年至少一次的年检，加快了职业出清，到2019年取得资质的仅有110家企业，龙头企业市占率逐年提高，CR3从2016年的26%提高至2019年的40%，CR7从2016年的38%提高至56%，一线车企比例提高较大。

　　2）另一方面，新国标的强制性要求更多，龙头企业研制、出产、质量操控具有优势，出产资质完全。加快职业界的优胜劣汰，龙头企业销量空间增加，规划效应也将带来本钱优势。现在国内电动车商场年销量超越30万辆的品牌约有23个，雅迪和爱玛凭仗销量和强壮的营销，成为用户重视度过半的品牌，台铃、绿源和新日作为传统的一线大品牌，相同连续了较高的用户重视度。

　　4.跟着疫情防控态势继续向好，4月以来国内商场逐步回暖，1-7月全国电动自行车产值算计现已超越去年同期水平。其间7月产值374.1万辆，较2019年增加23%，表现了下流微弱的需求。

　　新国标出台后，各省市纷繁出台电动自行车办理方针，为超支车设置过渡期，其间首要滨海省份/大城市换车到日期会集在2021年末，内地二线年，到时将迎来一轮密布的换车顶峰。归纳来看，超支车过渡期为2019-2024年，2021-2024将迎来换车顶峰，在新国标的强制要求下，估计新国标驱动下5年新增的换车需求算计将达5100万辆。

　　同享电单车首要处理3-10公里出行痛点，同享单车“洗牌”完成后，同享电单车将成为几大玩家新一轮抢夺方针，2019年我国同享电单车数量达100万辆，估计2025年将到达800万辆。

　　外卖、快递等即时配送事务的巨大用车需求利好销量增加。即时配送服务中，外卖是首要增加点。即时配送用车具有耗费量大、换车周期短的特色，5年内换车数量是一般车主的6-7倍，高频率存量换车将驱动电动两轮车产值增加。

　　根据方正证券的测算，2019-2024年天然换车+新国标推进的增量换车将挨近2.1亿辆，依照年产5000万俩核算，未来4年都要坚持高增加，不仅如此，同享电单车和外卖需求大，换车周期短，估计到2025年算计需求将超越挨近1900万辆。，归纳来看，电动两轮车商场规划千亿等级。

　　电动车工业链分为上中下流，其间上游为两轮车零部件供给方，而中游为整车制作厂，下流便是产品销售途径。电动两轮车首要由蓄电池、电机、操控器、车架和其他配件组成。其间蓄电池本钱占比最高。

　　整车环节雅迪规划最大，小牛毛利最高。大部分企业产品首要内销，小牛海外事务杰出。值得一提的是，新日取得美团巨额订单，活跃扩展产能，子公司取得电摩出产资质，远景宽广。

　　现在电动自行车首要选用铅酸电池，其间天能动力占比45%，稳居宝座，超威动力占比42%，为双寡头商场；在锂电范畴，星恒和天能是首要供货商，2018年算计占比超54%，其他有亿纬锂能，力神，远东福斯特等企业。现在有比如宁德年代等大型动力电池厂商进军电动自行车职业。

　　其间天能动力和首要电动自行车厂商都有协作，超威也向雅迪、爱玛、绿源和小牛等厂商供给电池。锂电方面，星恒电源与首要品牌均有供给联系。一起，还有来自海外的松下，与雅迪和小牛有协作。

　　电机直接影响电动自行车的动力功能和质量。国内的电动两轮车电机企业很多，会集度不高。首要有金宇星电机，九洲电机，全顺电机，和中置电机的八方电机和海外巨子博世。中低端电动车电机企业会集度高，首要内销；高端电动车电机企业会集度不高，出口占比近一半。

　　电动车操控器是电动车的“大脑”，操控器不仅仅进行驱动操控，一起将成为动力和动力办理中心，比较于传统车企，小牛现已能够做到耗电百分比显现，用户体会更好，智能化是未来开展方向。

　　电动两轮车除了电池、电机、操控器这些中心部件外，还有车架，充电器，面板，车轮，支架，车锁等附件。附件职业全体会集度不高。

　　电动两轮车日常运用频率高，顾客在购买时考虑驾乘感触，此外修理只能经过线下，线下途径建造是决议电动两轮车企业竞争力的要害因素。前期以代工为主的新日在头部企业中，途径建造相对落后。

　　之所以把电池独自拿出来，其实和新动力轿车相同，电池部分的本钱占比最高，并且自带系统，更有炒作的本钱。

　　铅酸电池价格便宜，收回率高（95%+），但生命周期短，2-3年需求替换一次，铅酸替换是现在电动两轮车最大的电池需求。铅酸的旧换新根本上经过线下经销商署理，有必要要有相应的途径商供给服务。2019年天能动力具有经销商数量3000余家，经销收入占比达80% ，超威动力具有经销商2550余家，职业存在较高的途径壁垒。

　　2015年《铅蓄电池职业标准条件》的施行，对新增企业的规划和资金才能做出约束。昂扬的研制费用也加重了职业的资金壁垒。但也要看到，铅酸电池经过数十年开展，技能相对老练，2019年职业均匀毛利率为17%，相较于锂电池职业低12%，较低的利润率导致职业短少新企业进入，构成现在双寡头格式。

　　两大龙头企业都以经销为主。与直销比较，经销首要选用的形式，运营周期短。

　　天能股份/天能动力（：铅酸龙头，途径优势显着，研制才能强，公司在开发更高功能铅酸的一起活跃布局锂电， IPO申报项目将与法国帅福得协作，共建4Gwh锂电池产线.HK）：铅酸双寡头之一，占比超越40%，但周转才能、途径数量、盈余才能均低于天能。

　　（300068.SZ）：公司运营电池收回事务，铅资源供货天能和超威；一起自产铅酸和锂电，铅酸电池出货全国排名第三。

　　（601311.SH）：在全国布局线下途径收回铅酸，并自产铅酸电池运用于轿车启停设备。

　　在新国标的要求下，铅酸/锂电车型的整车质量均被操控在55kg以内。铅酸电池质量挨近20kg，而锂电质量约为5kg，占比较小，整车质量轻满意新国标的分量要求。比较同厂家同等级的电动两轮车，距离约在300-800元左右，与现在锂电和铅酸电池的初次购买价格附近。尽管锂电价格比铅酸高0.5到1倍，但考虑铅酸2年后的替换本钱，锂电与铅酸差异显着减小。

　　电动两轮车用电池电芯数量少，磷酸铁锂在寿数，能量密度和性价比上十分适宜，但起电压渠道过低，导致需求运用更多的单体电芯进行组合，成为现在运用的最大妨碍。而三元电池资料系统随新动力轿车技能老练，能量密度高，现在为电动两轮车最多运用的电池系统。

　　龙头企业星恒首要运用锰系多元复合锂电池，市占率超越45%，传统的铅酸电池厂家以三元为主。如天能电池，资料系统首要以三元为主。多家动力电池厂新进电动两轮车电池职业，凭仗原有范畴的技能和商场经历，在电动两轮车锂电池商场打开抢夺，资料系统包括磷酸铁锂、三元和多元复合锂电。短期来看多元复合锂电池更能满意本钱与功能的平衡，长时间来看磷酸铁锂是未来开展趋势。

　　两轮车换电形式将带来锂电池增量需求。换电形式与充电形式比较，更具有灵活性，稳定性更强。电动两轮车是快递、即时配送等职业衍生出来的刚需。跟着国内同享电单车职业的开展以及外卖配送职业日益杰出的续航需求，换电形式将对锂电池有较大需求空间。

　　现在换电服务公司首要有服务于外卖快递骑手的哈啰换电、易骑换电和张飞出行，还有服务于B+C端的e换电。换电费用为每次3-5元，一起还有包月包年服务。换电服务公司现在活跃与外卖，快递打开协作，一起与电动车厂商共同开发合适换电的车型。

　　（300116.SZ）：重组后方针将转向低速电动车商场、储能商场、备用电源及其他铅酸代替的运用商场。

　　(300750.SZ)：宁德年代是全球动力电池龙头，将以更低本钱的锂电产品冲击电动两轮车商场，现在已跟爱玛、雅迪、新日、台铃和哈啰出行等多家龙头企业打开协作。

　　（300438.SZ）：鹏辉动力以圆柱多元复合锂电池为首要产品，在电动两轮车商场打破较快，与小牛、哈啰、五羊本田等锂电车型首要企业协作较好。

　　（30014.SZ）：亿纬锂能以圆柱三元锂电池为首要产品切入电动两轮车商场，现在已批量供货小牛。星恒电源（IPO）：星恒电源配套下流龙头，引领锰系多元复合电池的开展，且在现在的电动两轮车商场有很好的运用远景，锂电逐步浸透商场，将是中心获益标的。

　　博力威（IPO）：博力威首要产品为三元锂电池，海外占比高（48%），在欧洲商场销量前三名，商场占有率达20%，疫情影响电动两轮车需求上升，公司将充沛获益。

　　（整车）、八方股份（电机）、九号公司（整车）、保力新（磷酸铁锂电池）、南都电源（铅酸电池）、宁德年代（锂电）、亿纬锂能（锂电）、鹏辉动力（换电）

　　自己不引荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人产生利益联系，一切信息只为自己学习运用，不作为生意根据，买者自傲，卖者也自傲。

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